人民網(wǎng)北京4月6日電 （余燕明）上市不久的創(chuàng)新家具企業(yè)尚品宅配（證券代碼：300616.SZ）逾10個(gè)漲停板后，公司股價(jià)現(xiàn)已飆漲至150元/股，較每股54.35元發(fā)行價(jià)上揚(yáng)近2倍，股價(jià)最高時(shí)一度沖破200元/股。

人民網(wǎng)記者之前報(bào)道，尚品宅配財(cái)務(wù)內(nèi)控有待改進(jìn)，大量加盟商以個(gè)人賬戶或其他第三方賬戶向公司支付貨款。

事實(shí)上，人民網(wǎng)記者翻閱證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委對(duì)尚品宅配上市審核時(shí)了解到，發(fā)審委在審核結(jié)果中指出，尚品宅配加盟商通過(guò)第三方支付的運(yùn)作實(shí)質(zhì)是在收付款人之間設(shè)立中間過(guò)渡賬戶，要求尚品宅配說(shuō)明與加盟商之間是否存在缺乏信用保障或法律支持的情形，并從企業(yè)商業(yè)模式角度解釋說(shuō)明接受加盟商第三方支付方式的理由。

另外，發(fā)審委還要求尚品宅配說(shuō)明針對(duì)加盟商通過(guò)第三方個(gè)人支付的情形，是否制定了相應(yīng)的內(nèi)部控制流程，如有，說(shuō)明關(guān)鍵控制點(diǎn)的設(shè)計(jì)及執(zhí)行情況，防范了哪些風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)審委同步要求保薦機(jī)構(gòu)說(shuō)明如何核查第三方個(gè)人支付貨款對(duì)應(yīng)的銷售真實(shí)性，以及加盟商大比例通過(guò)個(gè)人賬戶或第三方賬戶直接向尚品宅配支付貨款的合法合規(guī)性。

尚品宅配一位人士對(duì)這一問(wèn)題接受采訪時(shí)回復(fù)人民網(wǎng)記者，保薦機(jī)構(gòu)與公司已經(jīng)對(duì)這些加盟商通過(guò)個(gè)人賬戶和第三方賬戶支付的貨款做過(guò)全面徹底核查。但在公開信息中，尚品宅配并未披露保薦機(jī)構(gòu)如何核查個(gè)人賬戶及第三方賬戶支付貨款對(duì)應(yīng)的銷售真實(shí)性。

發(fā)審委對(duì)尚品宅配報(bào)送的申請(qǐng)上市材料審核時(shí)問(wèn)詢，公司一般在客戶簽署合同或加盟店確認(rèn)訂單并全額收取預(yù)收款后安排生產(chǎn)、發(fā)貨，要求尚品宅配說(shuō)明公司采用先款后貨的經(jīng)營(yíng)策略是否符合定制家具行業(yè)特征，與同行業(yè)可比公司相比是否存在差異，并結(jié)合家具行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局及尚品宅配自身特點(diǎn)說(shuō)明“先款后貨”方式的可持續(xù)性。

“整個(gè)定制行業(yè)都是‘先款后貨’。”尚品宅配上述人士告訴人民網(wǎng)記者，“尚品宅配的直營(yíng)店和加盟商排單定制之前，都是全額支付訂單貨款。公司幾乎沒(méi)有應(yīng)收款，因?yàn)椴蛔龉こ虇巍?rdquo;

2014-2016過(guò)去3年間，尚品宅配的應(yīng)收賬款期末余額分別為390萬(wàn)元、271萬(wàn)元和250萬(wàn)元，金額較小。

但相應(yīng)預(yù)收款項(xiàng)金額較高。2014-2016過(guò)去3年間，尚品宅配預(yù)收款項(xiàng)期末余額分別為4.2億元、6.3億元和7.7億元，增幅達(dá)到了48%和22%，占公司總負(fù)債比例約6成，占營(yíng)業(yè)收入比例約為2成。

尚品宅配在直營(yíng)店模式下，公司要求發(fā)貨前支付款項(xiàng)，然后公司將產(chǎn)品送至消費(fèi)者家中并安裝完畢后，確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，并同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款。

在加盟商模式下，尚品宅配通常要求加盟商先預(yù)付款項(xiàng)，并將收到金額確認(rèn)為預(yù)收賬款，待加盟商繳納全部款項(xiàng)后，公司排單生產(chǎn)以及驗(yàn)收入庫(kù)，最后公司將產(chǎn)品交付并辦理交接手續(xù)后，確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入，并同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)預(yù)收賬款。

據(jù)尚品宅配在招股書中則披露，通常加盟商的訂單須支付全部的貨款、對(duì)直營(yíng)客戶的收款額不小于合同款的50%后，方可拆單排產(chǎn)。

“直營(yíng)終端客戶和加盟商實(shí)際上都是預(yù)付全款后排單生產(chǎn)。”前述尚品宅配人士向人民網(wǎng)記者確認(rèn)。

與同行業(yè)家具企業(yè)比較，反映在流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率）和速動(dòng)比率（扣除存貨、一年內(nèi)到期非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率）上，尚品宅配的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率低于曲美家居和好萊客，而與歐派家居相當(dāng)。

主要由于尚品宅配采用的是“加盟+直營(yíng)”銷售模式，兩者均采取“先款后貨”的結(jié)算模式。尚品宅配的銷售模式較為接近索菲亞、好萊客和歐派家居，但索菲亞與好萊客主要從事整體衣柜產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，其生產(chǎn)周期短于整屋定制產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，期末由于尚未發(fā)貨而留存的預(yù)收貨款金額顯著低于尚品宅配，“先款后貨”結(jié)算方式對(duì)其期末財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響較小。

曲美家具對(duì)直營(yíng)店及各經(jīng)銷商對(duì)零售客戶銷售產(chǎn)品一般按照售價(jià)的20%收取定金，曲美家居根據(jù)訂單安排生產(chǎn)，在交貨前客戶繳納全款，因此期末預(yù)收賬款的規(guī)模較尚品宅配小。

今年3月底上市的歐派家居銷售模式分為直營(yíng)、經(jīng)銷商專賣、大宗業(yè)務(wù)及出口，歐派家居排單生產(chǎn)前均只收取一定比例定金或貨款，產(chǎn)品交付或發(fā)貨前收取全款，并相應(yīng)確認(rèn)收入結(jié)轉(zhuǎn)貨款。

歐派家居過(guò)去3年間應(yīng)收賬款約占營(yíng)業(yè)收入不到2%，主要是應(yīng)收房地產(chǎn)開發(fā)商等大宗業(yè)務(wù)客戶的銷售貨款。歐派家居2016年期末預(yù)收賬款約占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為15%，這一比例要低于尚品宅配。

“加盟或經(jīng)銷銷售模式，都會(huì)在賬面上留存大額的應(yīng)收賬款或預(yù)收賬款，證監(jiān)會(huì)對(duì)這類賬款在財(cái)務(wù)核查上一直都比較審慎，是調(diào)節(jié)營(yíng)收、掩飾資金往來(lái)的重點(diǎn)項(xiàng)目。”一位券商人士對(duì)人民網(wǎng)記者表示，而且經(jīng)銷或加盟模式下，主要客戶都是個(gè)體工商戶，前五大客戶銷售營(yíng)收占比不到5%，容易化整為零，營(yíng)收波動(dòng)也較大。