今年二季度以來，隨著股市震蕩加劇，股票交易型開放式指數(shù)基金（ETF）市場(chǎng)出現(xiàn)資金凈流出現(xiàn)象。但是，作為機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)向標(biāo)的券商ETF卻逆市吸金近50億元，國(guó)泰、華寶、南方、鵬華等4家基金公司旗下的證券ETF產(chǎn)品，更在近日刷新基金成立以來總份額的新高，資金逆市布局券商行業(yè)的特征明顯。

二季度以來證券ETF

凈流入近50億元

雖然二季度以來股市窄幅震蕩，券商指數(shù)震蕩下行，且在近9個(gè)交易日中遭遇8連陰，但資金借道證券ETF布局后市的熱情不減。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，目前場(chǎng)內(nèi)8只證券ETF總規(guī)模為367.77億元，比一季度末規(guī)模增長(zhǎng)36.72億元，增幅為11.09%；相比去年底，更是大增136.66億元，增幅為59.13%。

以區(qū)間成交均價(jià)測(cè)算，截至5月25日，上述8只證券ETF今年二季度以來凈流入資金為47.72億元，且呈現(xiàn)全線凈買入的格局。其中，華寶中證全指證券ETF凈流入資金17.91億元，為券商ETF中凈流入資金最多的產(chǎn)品，國(guó)泰、南方旗下證券ETF基金同期凈流入資金分別為16.1億元、10.57億元，都超過了10億元。

資金大量的逆市凈買入，也讓龍頭基金規(guī)模震蕩攀升。

其中，國(guó)泰中證全指證券公司ETF以192.2億元位居證券ETF產(chǎn)品規(guī)模之首；華寶中證全指證券ETF最新規(guī)模120.65億元，位居其次；南方中證全指證券公司ETF、鵬華國(guó)證證券龍頭ETF分別以35.51億元、11.69億元分列三、四位。

值得注意的是，國(guó)泰、華寶、南方、鵬華基金旗下證券ETF產(chǎn)品皆在近期券商指數(shù)調(diào)整期間，總份額齊齊刷新成立以來新高，場(chǎng)內(nèi)資金“越跌越買”的特征明顯。

針對(duì)這種現(xiàn)象，北京一家大型公募股票ETF基金經(jīng)理表示，隨著被動(dòng)投資理念的普及，以及A股上市公司數(shù)量猛增導(dǎo)致選股難度增加，一些具有明顯風(fēng)險(xiǎn)收益特征的行業(yè)更容易受到資金的青睞，尤其是在市場(chǎng)出現(xiàn)“風(fēng)口”或低估值布局機(jī)會(huì)時(shí)，資金凈流入的現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。

該基金經(jīng)理稱，作為工具性產(chǎn)品，投資者買入行業(yè)ETF一般有兩大時(shí)機(jī)：一是這個(gè)行業(yè)面臨市場(chǎng)的高景氣度，行業(yè)基本面和業(yè)績(jī)將持續(xù)釋放，并帶來二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的抬升，投資者可以借助行業(yè)ETF工具跟上市場(chǎng)；另一方面，就是這個(gè)行業(yè)估值到了底部，而未來估值的反彈或修復(fù)是大概率事件，聰明的資金就希望在估值底部收獲盡量多的籌碼，這一現(xiàn)象在2018年四季度A股底部也很明顯。

機(jī)構(gòu)投資者占比偏高

券商行業(yè)后市被看好

從2019年年報(bào)披露的持有人數(shù)據(jù)看，中國(guó)人壽保險(xiǎn)、中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)、新華人壽保險(xiǎn)、中信保誠(chéng)人壽保險(xiǎn)、華夏人壽保險(xiǎn)等公司或旗下歐投資旗下產(chǎn)品，皆躋身上述證券ETF產(chǎn)品的前十大持有人。其中，國(guó)泰、華寶旗下百億級(jí)證券ETF產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)持有人占比皆超過20%，而南方、華夏旗下證券ETF的機(jī)構(gòu)持有人占比更是分別達(dá)到89.77%、74.33%。

上海一家中型基金公司對(duì)此表示，險(xiǎn)資向來以穩(wěn)健著稱，具有著眼長(zhǎng)期、逆向配置等投資的特點(diǎn)。去年險(xiǎn)資大舉買入證券ETF，說明險(xiǎn)資對(duì)券商類資產(chǎn)長(zhǎng)期看好。值得注意的是，上述保險(xiǎn)公司多數(shù)為人壽保險(xiǎn)，相比其他險(xiǎn)種，壽險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)偏好更低，壽險(xiǎn)重倉(cāng)高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益品種，側(cè)面說明券商行業(yè)的基本面扎實(shí)，具備長(zhǎng)期的增長(zhǎng)空間。

在當(dāng)前市場(chǎng)條件下，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管我國(guó)股市走勢(shì)短期內(nèi)仍面臨不確定性，但券商股后市表現(xiàn)依然值得關(guān)注和看好。

渤海證券研究所認(rèn)為，流動(dòng)性和監(jiān)管周期是決定券商板塊能否獲得超額收益的重要因素，在流動(dòng)性支持和政策呵護(hù)下，機(jī)構(gòu)會(huì)維持對(duì)券商行業(yè)的長(zhǎng)期看好，龍頭券商憑借豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn) 和雄厚的資本實(shí)力，在資本市場(chǎng)深化改革“扶優(yōu)限劣”政策傾斜下將直接受益。

上述上海中型基金公司認(rèn)為，長(zhǎng)期政策催化行業(yè)估值提升，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革、金融市場(chǎng)對(duì)外開放、買方投顧試點(diǎn)等政策落地，將推動(dòng)券商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局變化和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)中樞的提升。目前，制度變革的推動(dòng)效應(yīng)還處在前期，在券商生存環(huán)境優(yōu)化的大形勢(shì)下，龍頭券商受益改革紅利，目前估值仍偏低，板塊性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

上述北京大型公募股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，“每次A股出現(xiàn)大級(jí)別的市場(chǎng)行情，券商股都是市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖的重要指標(biāo)之一。在券商股估值偏低位置積累籌碼，實(shí)現(xiàn)低點(diǎn)布局，并在未來股市回暖行情中獲利了結(jié)，是一種理性的投資選擇。”