本來隔夜美股大跌，市場還擔心A股會受牽連，但5月14日當天A股挺住了！值得注意的是，雖然北上資金單日賣出逾百億，但內資主力卻接盤被外資拋售的大白馬。有分析認為，具備韌性的經(jīng)濟基本面和盈利增速見底預期仍是機構看好A股的重要原因。

5月13日周一晚間，受外部因素影響美股大跌，截至收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2.38%，創(chuàng)近三月新低，而標準普爾500指數(shù)跌幅為2.41%，同時納斯達克綜合指數(shù)指數(shù)下跌3.41%。一夜之間、美股市值蒸發(fā)了1.2萬億美元。

而5月14日A股并未被“帶節(jié)奏”，仍呈現(xiàn)縮量調整態(tài)勢！截至收盤，滬指跌0.69%，深證成指跌0.71%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.56%，兩市合計成交4555億元。

每經(jīng)新聞引述深圳一位基金經(jīng)理的話稱，“以A股今天的整體表現(xiàn)來看，在昨夜美股暴跌的背景下能夠以1%以內的跌幅收盤，其實是相對比較強勢的。我個人認為A股已經(jīng)進入階段做多窗口，外部因素的邊際影響在不斷弱化。”

央媒：我們不怕

央視網(wǎng)5月14日的文章指出，國際上有識之士普遍認為，今日的中國經(jīng)濟韌性強、市場潛力足、回旋余地大，正在高質量發(fā)展的道路上闊步前進。得道多助，無論是戰(zhàn)略機遇期的“時”，還是上升發(fā)展階段的“勢”，顯然都偏向中國這一方。中國經(jīng)濟發(fā)展，有足夠底氣。

央視網(wǎng)文章認為，中國經(jīng)濟總量已超90萬億元，經(jīng)濟增速在世界主要經(jīng)濟體中名列前茅，消費對中國GDP增長的貢獻率達76.2%，出口依存度則下降至17.9%，內需已經(jīng)成為應對外部不確定性的堅實基礎，更凸顯結構優(yōu)化升級的良好態(tài)勢。

北向資金單日凈流出創(chuàng)歷史第三

而北上資金卻在MSCI納A擴容落地后，大肆賣出A股。在因假期而暫?；ヂ?lián)互通北向交易2個交易日之后，5月14日北向資金繼續(xù)流出A股市場。

截至5月14日收盤，北向資金合計凈流出105.88億元，滬股通凈流出69.99億元，深股通凈流出35.89億元。（點擊查閱>>滬深港通資金流）

歷史上來看，北向資金共有4次單日凈流出超過100億元。其余3次分別是2015年7月6日凈流出135.23億元，2019年3月25日凈流出107.74億元、2015年7月7日凈流出103.58億元。也就是說5月14日北向資金凈流出創(chuàng)下史上第三的單日凈流出額。

北向拋大白馬 內資主力接盤

個股層面看，貴州茅臺、五糧液、中國平安、伊利股份、格力電器等大白馬均遭遇大額凈賣出。

但從5月14日A股主力資金動向看，許多被外資大額拋售的個股，卻被國內資金在吸籌！

比如貴州茅臺，遭遇北向資金拋售逾11億元，但A股主力當天卻凈買入1.5億元，由于北向資金對于活躍個股往往以大單買賣的形式來進行交易，因此很可能被拋售的11億元，已經(jīng)算在了A股當天主力凈賣出的份額內，也就是說內資主力當天很可能實際買入超過11億元。

而五糧液、中國平安、伊利股份、格力電器等大白馬也呈現(xiàn)類似的情況。

外資緣何大肆拋售

對于外資為何在MSCI納A擴容落地后大肆拋售。前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，MSCI提高A股納入比重，外資需要一個過程來逐步納入。除了MSCI新市場指數(shù)，A股在這兩年還被納入了富時羅素國際指數(shù)以及標普道瓊斯指數(shù)。外資已經(jīng)從之前可以配也可以不配變?yōu)楝F(xiàn)在必須配。

楊德龍表示，“雖然近期受到短期市場波動的影響，有一些外資獲利了結，出現(xiàn)了資金的凈流出，但是這些并不是趨勢性的，而是一個短暫的凈流出。一旦不確定性消除，市場開始回升，外資還是會大量流入A股市場。外資的流入是一個大的趨勢，這一點不會發(fā)生任何改變。”

川財證券指出，“上周北向資金凈流出174億元，創(chuàng)年內單周凈流出最高數(shù)據(jù)，此次單周流出最大值或與外部因素有關，但此次流出更多來自于情緒面的震蕩，而非外資的系統(tǒng)性轉向，MSCI的擴容將再度給A股帶來增量資金。”

國盛證券也表示，對長期受益外資增配的核心資產(chǎn)，應忽略短期波動損益，打持久戰(zhàn)。對于外資持續(xù)增配的、以大消費龍頭為代表的核心資產(chǎn)，不建議跟隨或揣測外資入場節(jié)奏去做交易、做波段，也不能過度注重短期得失損益，而是建議把握外資入場的大趨勢，長期配置。

MSCI擴容料為A股帶來5000億增量

此次擴容為MSCI年內增加A股比重的第一步。按照計劃，今年8月和11月，MSCI還將進一步提高A股大盤納入因子至20%。業(yè)內預計，一旦上述擴容步驟完成，將為A股帶來5000億人民幣級別的資金增量。

招商MSCI中國A股國際通指數(shù)基金經(jīng)理白海峰分析稱，我們預計A股納入因子增加至10%將有約200億美元的資金(包括主動和被動指數(shù))進入A股市場，被動資金一般在生效日附近的幾個交易日執(zhí)行，因此被動資金約40億美元的資金將在5月底左右進入A股市場。我們預計MSCI將A股納入因子提升至20%，將為A股帶來約1000億美元的增量資金(包括主動和被動指數(shù))。

中信：5月中旬仍是戰(zhàn)略配置良機

中信證券5月14日觀點表示，預計A股盈利增速2019Q3筑底后逐季回升，今年還將有約2500億資金凈流入，其主力偏好價值。5月中旬依然是A股戰(zhàn)略配置好時點，價值領漲的慢牛逐步啟動。

中信證券表示，預計今年A股凈流入資金8050億，截至5月10日已流入5500億元，未來還將凈流入2550億元。與之前流入的主力杠桿資金、私募、公募的持倉風格有較大差異，未來外資(預計2580億)、回購(預計1150億)、保險(預計800億)是流入主力，更偏好價值藍籌。我們相對更看好價值板塊和滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。

美股未來影響或變小

中泰證券則認為，美股未來對A股的影響可能變小。

中泰證券表示，下半年 A 股大勢的主要風險仍是外部—美國經(jīng)濟“上”或“下”均是 A 股市場的擔憂，而我們預判美國經(jīng)濟回落的概率較高，但“高波動危機式”回落的概率較低，且美股對 A 股的影響路徑也已發(fā)生變化，美國經(jīng)濟放緩引致的美股回落對 A 股的方向影響較小、對 A 股的波動率和節(jié)奏影響較大。

配置維持年度策略觀點：受益于宏觀流動性改善的大金融+技術周期與經(jīng)濟周期疊加之下的科技成長股—重點關注通信設備、半導體、計算機應用。主題投資沿技術、改革、開放三條主線，重點關注華為產(chǎn)業(yè)鏈、國企改革、長三角一體化主題。

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（文章來源：東方財富證券研究所）