日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《2018年證監(jiān)會(huì)行政處罰情況綜述》顯示，內(nèi)幕交易類案件處罰87起，其中57起所涉內(nèi)幕信息與資產(chǎn)并購(gòu)重組事項(xiàng)相關(guān)。由此可見，上市公司并購(gòu)重組領(lǐng)域已成為內(nèi)幕交易違法行為的易發(fā)、高發(fā)地帶。

中郵證券董事總經(jīng)理、首席研究官尚震宇昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，并購(gòu)信息在二級(jí)市場(chǎng)具有炒作價(jià)值，并購(gòu)成功股價(jià)大漲，并購(gòu)失敗股價(jià)漲后回調(diào)，因此為保證交易的公平性，需要對(duì)并購(gòu)信息進(jìn)行充分及時(shí)的信息披露。涉及并購(gòu)重組的內(nèi)幕交易，就是利用了二級(jí)市場(chǎng)炒作，獲得內(nèi)幕信息一方，提前布局建倉(cāng)，等公開信息披露后拉高“出貨”，損害其他投資者利益，破壞資本市場(chǎng)公平原則。

萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上市公司進(jìn)行具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、低估值產(chǎn)業(yè)并購(gòu)高估值產(chǎn)業(yè)等并購(gòu)重組行為，都有可能成為投資者關(guān)注的題材，帶來(lái)股價(jià)的波動(dòng)。加之，重大并購(gòu)重組涉及的環(huán)節(jié)復(fù)雜、鏈條較長(zhǎng)，如果上市公司的治理結(jié)構(gòu)不完善、資本市場(chǎng)的信息披露制度不健全，就容易利用信息不對(duì)稱滋生內(nèi)幕交易。

為了有效防止并購(gòu)重組的內(nèi)幕交易，尚震宇建議，首先，依據(jù)侵害中小投資者利益的程度，對(duì)當(dāng)事人的泄密行為追究嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)責(zé)任，乃至刑事責(zé)任；其次，上市公司依法進(jìn)行及時(shí)充分信息披露，并做好保密措施；最后，如有上市公司并購(gòu)信息披露前，股價(jià)存在異動(dòng)，監(jiān)管層有權(quán)力無(wú)限延期其并購(gòu)重組行為。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在并購(gòu)重組中應(yīng)謹(jǐn)防“時(shí)長(zhǎng)生變”，對(duì)交易停牌要限定時(shí)限和交易披露的及時(shí)性，不讓內(nèi)部知情人留有時(shí)間非法套利。考慮到我國(guó)資本市場(chǎng)主要是以中小股東為主，因此大小股東之間的信息不對(duì)稱比較明顯，因而加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組的嚴(yán)監(jiān)管十分必要，特別是要提高違法成本，謹(jǐn)防違法成本偏低，而使得內(nèi)部交易獲利成為常態(tài)，這對(duì)上市公司的正常經(jīng)營(yíng)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展都有好處。

“對(duì)并購(gòu)重組的嚴(yán)監(jiān)管，可以有效防止上市公司裙帶關(guān)系鏈條上的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法行為的發(fā)生，為資本市場(chǎng)營(yíng)造了公平的交易環(huán)境。”尚震宇認(rèn)為。

劉哲也表示，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，并購(gòu)重組是企業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)鏈整合的重要方式，但也存在本末倒置的現(xiàn)象，通過(guò)忽悠式并購(gòu)、跟風(fēng)式并購(gòu)，甚至利用內(nèi)幕交易進(jìn)行炒作股價(jià)，偏離了資源配置的初衷。對(duì)于業(yè)績(jī)承諾、商譽(yù)減值、內(nèi)幕交易等的嚴(yán)監(jiān)管，一方面有利于讓并購(gòu)重組回歸到企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合，另一方面，也有利于保護(hù)中小投資者的利益，維護(hù)市場(chǎng)秩序。