■記者 趙子強 任小雨

編者按：隨著中報披露家數(shù)增多，尋找高成長標的成為投資者主要任務(wù)。分析人士表示，一家公司從高速擴張到穩(wěn)定的高質(zhì)量成長，創(chuàng)新是重要驅(qū)動力，而研發(fā)投入則是創(chuàng)新的基本保障。今日本文從已披露2018年中報的2050家公司篩出凈利潤同比增長且研發(fā)費用占營業(yè)收入比例居前的100家公司，從業(yè)績、市場表現(xiàn)和機構(gòu)評級等三角度進行分析解讀，供投資者參考。

26家公司中報研發(fā)費用占比超20%

《證券日報》市場研究中心根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至8月27日，滬深兩市共有2050家公司披露了中報業(yè)績，總計有1722家上市公司披露了2018年上半年研發(fā)費用數(shù)據(jù)，合計投入研發(fā)費用1188.56億元，同比增長28.51%。其中，有263家公司2018年上半年投入研發(fā)費用金額超1億元，上述公司對于創(chuàng)新研發(fā)的重視程度最為凸顯。

具體來看，中國中車（41.14億元）、工業(yè)富聯(lián)（31.88億元）、海康威視（19.13億元）、廣汽集團（17.07億元）、華域汽車（17.00億元）、紫光股份（15.81億元）、三一重工（14.26億元）、均勝電子（13.28億元）、烽火通信（11.37億元）和歐菲科技（10.41億元）等10家公司2018年上半年研發(fā)費用均在10億元以上，另外，包括恒瑞醫(yī)藥（9.95億元）、立訊精密（9.33億元）、大華股份（8.65億元）、歌爾股份（8.53億元）、科大訊飛（8.03億元）、深天馬A（7.94億元）、寧德時代（7.18億元）和南鋼股份（7.16億元）等在內(nèi)的18家公司2018年中報研發(fā)費用也均超5億元。

值得注意的是，今年上半年凈利潤實現(xiàn)同比增長且研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超9%的公司達到100家，其中，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超20%的公司有26家，萬澤股份今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例居首，達到63.73%，四維圖新、沃森生物、恒生電子等3家公司緊隨其后，今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別達到46.3%、41.65%、41.51%，而啟明星辰（37.83%）、川大智勝（35.58%）、贏時勝（34.4%）、廣聯(lián)達（31.63%）和初靈信息（31.07%）等5家公司2018年中報研發(fā)費用占營業(yè)收入比例也均在30%以上。另外，包括中新賽克、格爾軟件、北方華創(chuàng)、深信服、遠光軟件、蘇州科達等在內(nèi)的17家公司今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例也位居前列，均超20%。

進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上述研發(fā)費用占營業(yè)收入比例超20%的26家公司中，啟明星辰（14898.72%）、用友網(wǎng)絡(luò)（293.91%）、沃森生物（270.08%）、北京君正（213.68%）、萬澤股份（160.41%）、新筑股份（135.19%）、北方華創(chuàng)（125.44%）、普利制藥（125.17%）、維信諾（116.47%）和萬達信息（101.63%）等10家公司2018年上半年凈利潤均實現(xiàn)同比翻番，顯示出較高的成長性。

更為重要的是，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較高的企業(yè)未來成長后勁十足。上述100家公司中，截至目前，已有30家公司披露了2018年三季報業(yè)績預(yù)告，且報告期內(nèi)業(yè)績?nèi)款A(yù)喜，其中，北方華創(chuàng)、榮之聯(lián)、中新賽克、新北洋、麥格米特、埃斯頓、川大智勝等7家公司均預(yù)計2018年三季報凈利潤同比增長超50%。

67只成長股月內(nèi)跑贏大盤

從二級市場表現(xiàn)來看，上述100只個股中，有67只個股8月份以來股價表現(xiàn)跑贏同期大盤（上證指數(shù)同期累計下跌3.32%），占比逾六成。

具體來看，金財互聯(lián)（20.58%）、創(chuàng)業(yè)軟件（19.81%）、辰安科技（19.48%）、移為通信（14.52%）、長川科技（14.18%）、超圖軟件（12.76%）、海思科（12.51%）、中新賽克（12.03%）、用友網(wǎng)絡(luò)（11.82%）和廣聯(lián)達（10.44%）等10只個股月內(nèi)累計漲幅均超10%，盡顯強勢。另外，包括烽火通信（9.33%）、吉比特（8.95%）、北方華創(chuàng)（8.44%）、泛微網(wǎng)絡(luò)（8.24%）、艾德生物（8.19%）和恒生電子（7.51%）等在內(nèi)的37只個股期間也呈現(xiàn)不程度的上漲，表現(xiàn)可圈可點。

估值方面，截至8月27日，有17只個股最新動態(tài)市盈率低于30倍，而神州高鐵（12.5倍）、吉比特（14.74倍）、康緣藥業(yè)（17.46倍）、英威騰（17.88倍）、世紀

瑞爾（19.17倍）和樂凱新材（19.36倍）等6只個股最新動態(tài)市盈率均不足20倍，具有較高的安全邊際，估值優(yōu)勢凸顯。

通過對上述100家公司所屬行業(yè)進一步梳理發(fā)現(xiàn)，計算機（43家）、醫(yī)藥生物（14家）和電子（11家）等三大行業(yè)公司家數(shù)均在10家以上，具備較為明顯的研發(fā)驅(qū)動優(yōu)勢。

計算機行業(yè)上市公司投資研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較高，涉及公司數(shù)量達到43家，包括科大訊飛、用友網(wǎng)絡(luò)、恒生電子、四維圖新、廣聯(lián)達、深信服、啟明星辰、金證股份、萬達信息等在內(nèi)的16家公司2018年中報研發(fā)費用均超1億元。

對此，分析人士指出，科技是第一生產(chǎn)力，中國目前正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級期，無論是鼓勵發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)還是推進中國制造2025，這個過程中，創(chuàng)新，尤其是技術(shù)創(chuàng)新極為關(guān)鍵。實際上，之前提出的補短板，也暗含補諸多領(lǐng)域技術(shù)短板的意味。微觀到企業(yè)，技術(shù)、工藝的創(chuàng)新相當程度來自于研發(fā)投入，而技術(shù)驅(qū)動企業(yè)的多寡、優(yōu)劣將決定中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的成效，并從中誕生未來的行業(yè)龍頭甚至巨頭。在此背景下，今年上半年研發(fā)費用占營業(yè)收入比例較高的績優(yōu)公司或迎布局良機，值得期待。

23只個股獲機構(gòu)扎堆看好

從機構(gòu)評級角度來看，在研發(fā)端大量投入或成為上市公司吸引機構(gòu)看好的重要因素之一。上述100只成長股中，有61只個股在近30日內(nèi)獲機構(gòu)推薦，占比逾六成。其中，23只成長股近期獲機構(gòu)扎堆看好，后市配置機會備受肯定。

具體來看，完美世界（28家）、恒瑞醫(yī)藥（24家）、廣聯(lián)達（24家）、通化東寶（23家）、烽火通信（23家）、用友網(wǎng)絡(luò)（22家）、匯川技術(shù)（22家）和埃斯頓（20家）等8只個股機構(gòu)看好評級家數(shù)均在20家及以上，另外，近期獲機構(gòu)集體推薦的個股還包括：安圖生物、恒生電子、長川科技、北方華創(chuàng)、麥格米特、啟明星辰、中新賽克、四維圖新、超圖軟件、深信服、天源迪科、新北洋、創(chuàng)業(yè)軟件、信立泰、科大訊飛等15只，機構(gòu)看好評級家數(shù)均達到10家及以上。

恒瑞醫(yī)藥較為典型，中泰證券表示，恒瑞醫(yī)藥的吡咯替尼獲批上市，創(chuàng)新藥物再下一城。預(yù)計公司2018年-2020年歸母凈利潤分別為39.83億元、52.55億元、68.62億元，同比分別增長23.83%、31.94%和30.59%。公司產(chǎn)品豐富、銷售能力強、利潤有望逐年加速增長。預(yù)測公司一、二、三期臨床創(chuàng)新藥國內(nèi)市場DCF對應(yīng)2018年的價值約1622億元(已經(jīng)考慮不同階段成功概率)。綜上所述，預(yù)測公司2018年整體市值3019億元至3218億元，對應(yīng)目標價區(qū)間81.99元至87.4元，維持“買入”評級。