伴隨著市場熱度上升，機(jī)構(gòu)調(diào)研不同于前幾個月的扎堆藍(lán)籌股、白馬股，8月以來機(jī)構(gòu)開始全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)——目前，機(jī)構(gòu)調(diào)研量最多的20只個股中僅有2只來自主板。分析人士指出，當(dāng)前市場風(fēng)險偏好有一定提升，同時中小創(chuàng)個股經(jīng)過兩年多的估值重塑，在目前階段已有較好的配置價值。

私募密集調(diào)研

“現(xiàn)在市場預(yù)期比較一致，私募倉位都非常高，不少中小型私募滿倉入市。市場復(fù)蘇尤其是中小創(chuàng)強(qiáng)勢反彈，給大家?guī)硇判摹?rdquo;深圳一位私募人士表示，目前對短期內(nèi)市場信心非常足，不僅以高倉位運作，同時此前還對不少中小創(chuàng)個股進(jìn)行布局，其中幾只個股的近期市場表現(xiàn)都非常不錯。

事實上，上述私募對中小創(chuàng)的青睞并不是個例，市場對中小創(chuàng)個股的熱情正在不斷升溫。東方財富choice數(shù)據(jù)顯示，6月份機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量最多的上市公司是美的集團(tuán)、廣汽集團(tuán)等主板個股，但自8月以來，機(jī)構(gòu)調(diào)研方向幾乎全面轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)個股，目前機(jī)構(gòu)調(diào)研量最多的20只個股中僅有2只來自主板。

在調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的前10家上市公司中，僅有華東醫(yī)藥一家為主板上市公司，其余9家全部為中小創(chuàng)，其中調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量超過百家的公司有6家，分別為歌爾股份、匯川技術(shù)、科大訊飛、中航機(jī)電、科華生物、碧水源。

據(jù)了解，前往參與歌爾股份調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，達(dá)到了358家，其中不僅有各大券商以及基金公司，同樣還云集了不少的知名私募，諸如上海重陽投資、星石投資、淡水泉、深圳展博投資等。

從調(diào)研數(shù)據(jù)來看，不少私募界的調(diào)研“勞模”同樣集中在中小創(chuàng)。淡水泉和星石投資自8月以來調(diào)研的公司均在20家以上，且絕大部分為中小創(chuàng)公司。比如，淡水泉8月以來調(diào)研了24家上市公司，其中中小創(chuàng)公司達(dá)到20家，占比超8成。

深圳一位投資行業(yè)人士表示，雖然調(diào)研數(shù)據(jù)不意味著各家投資機(jī)構(gòu)對當(dāng)前行情的態(tài)度，但卻在一定程度上反映了他們目前最關(guān)注的一些領(lǐng)域和可能會做出的一些投資決策。

星石投資表示，公司從上半年開始布局一些業(yè)績較好、內(nèi)生增長動力強(qiáng)且出現(xiàn)超跌的行業(yè)和公司，如傳媒、電子、通信等，目前看都取得了一定的業(yè)績回報。

績優(yōu)真成長股受青睞

星石投資告訴中國證券報記者，近期中小創(chuàng)走勢向好是業(yè)績、估值和市場情緒共同作用的結(jié)果。一是內(nèi)生業(yè)績增長強(qiáng)勁，盡管今年中小板和創(chuàng)業(yè)板半年報整體業(yè)績增速較一季度有所下滑，但如果剔除個別變化較大的龍頭公司和外延并購的影響，其實創(chuàng)業(yè)板業(yè)績不但沒有像表觀增速那樣出現(xiàn)下滑，反而呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，可見創(chuàng)業(yè)板內(nèi)生增長動力強(qiáng)勁。二是估值水平相對合理，經(jīng)歷過去兩年的調(diào)整，中小創(chuàng)的估值水平已回落到平均水平和中位數(shù)以下。三是市場情緒升溫，兩融余額連續(xù)提升，顯示市場風(fēng)險偏好的情緒性升溫。

從機(jī)構(gòu)調(diào)研的中小創(chuàng)公司來看，多數(shù)均是績優(yōu)真成長股。如歌爾股份，2017年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入99.7億元，同比上升52.4％，歸屬上市公司股東的凈利潤7.19億元，同比上升51.6%。分析人士認(rèn)為，歌爾股份第三季度的凈利潤將繼續(xù)快速增長，顯示聲學(xué)器件升級及VR行業(yè)需求快速成長，公司作為聲學(xué)器件龍頭企業(yè)，必將充分受益于智能硬件中聲學(xué)器件的產(chǎn)品升級。另外，公司積累的光學(xué)設(shè)計制造、傳感器設(shè)計制造、3D封裝方面的經(jīng)驗使得公司成為電子行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的，可提供聲光電整體解決方案的平臺型企業(yè)，公司目前在VR產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位即是佐證。

其他公司諸如匯川技術(shù)、科大訊飛等，均在某一些領(lǐng)域受到資本市場的關(guān)注。華創(chuàng)證券預(yù)計，2017年匯川技術(shù)新能源汽車業(yè)務(wù)整體將實現(xiàn)30%增長，同時匯川技術(shù)已成為獲得ISO26262認(rèn)證的國內(nèi)第一家電動汽車電機(jī)控制器零部件供應(yīng)商，研發(fā)和生產(chǎn)實力行業(yè)領(lǐng)先，將打造新能源汽車動力總成龍頭供應(yīng)商。

從行業(yè)分布來看，被調(diào)研公司主要集中在電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等行業(yè)，部分超跌個股也受到較多關(guān)注。其中醫(yī)藥股科華生物接待了106家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，公司股價從2017年至今下跌12.84%，興業(yè)證券分析認(rèn)為，公司作為國內(nèi)IVD行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，新管理層的上任也有望為公司發(fā)展帶來新的變化。

“我們目前布局的一些中小創(chuàng)個股，都是有一定業(yè)績支撐的，純粹概念式的小票基本不碰。”前述深圳私募人士說。從歷史對比看，目前中小板指37倍左右的估值低于39倍的歷史均值，創(chuàng)業(yè)板指40倍左右的估值均低于60倍的歷史均值。從相對估值來講，創(chuàng)業(yè)板相對滬深300估值當(dāng)前為3.56倍，也低于歷史均值4.99倍。因此，從整體的中小創(chuàng)估值來看，已經(jīng)回落到歷史均值區(qū)間，存在估值回歸的動力。但從個股來看，高估值的股票數(shù)量仍然偏多，許多股票的估值仍遠(yuǎn)高于主板和國外創(chuàng)業(yè)板。因此，星石投資方面表示，如果要參與中小創(chuàng)行情，必須精選一些業(yè)績向好、現(xiàn)金流充足、估值合理以及確定性較高的行業(yè)和個股，而且這種業(yè)績增長必須是內(nèi)生性的，并非依靠連續(xù)的外延并購所帶來。

機(jī)構(gòu)全力加碼

半年報顯示，二季度以來，“國家隊”開始增持中小創(chuàng)，證金、匯金等“國家隊”出現(xiàn)在多家創(chuàng)業(yè)板公司前十大流通股股東中，這也提升了市場對中小創(chuàng)的風(fēng)險偏好。

目前，整體中小創(chuàng)板塊的行情經(jīng)歷了長時間調(diào)整后正在復(fù)蘇。中小板指數(shù)自今年6月開始即一路上揚，截至目前累計上漲已超15%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在今年7月中下旬開始大幅上揚，累計漲幅將近14%。中小創(chuàng)指數(shù)一掃前兩年的頹勢，這或許也是私募等諸多機(jī)構(gòu)開始全力加碼中小創(chuàng)的原因。

星石投資方面表示，經(jīng)過兩年的調(diào)整，目前中小創(chuàng)整體估值已回落到相對合理位置，不過由于很多缺乏業(yè)績個股的估值仍然偏高，不排除未來整體估值仍有下行壓力。但是有真實業(yè)績增長、成長性較好的行業(yè)和公司確實已到了布局時點。

分析人士指出，市場格局仍將持續(xù)，中小創(chuàng)越走越強(qiáng)，補(bǔ)漲欲望強(qiáng)烈。經(jīng)過調(diào)整，估值回到更合理水平的中小市值成長股近期受到私募機(jī)構(gòu)關(guān)注。北京一家私募機(jī)構(gòu)人士表示，A股投資邏輯將發(fā)生較大變化，價值投資是發(fā)展方向。“價值藍(lán)籌與中小創(chuàng)的估值仍將進(jìn)一步拉近，同時成長股的估值將大幅分化，行業(yè)盈利質(zhì)量及穩(wěn)定性或成為未來投資者關(guān)注的核心指標(biāo)。”

對于中小創(chuàng)能否持續(xù)走強(qiáng)，星石投資認(rèn)為關(guān)鍵因素有兩方面，一是資金面的支持，二是市場情緒提升。“未來中小創(chuàng)能否進(jìn)一步走強(qiáng)關(guān)鍵在于賺錢效應(yīng)能否吸引資金入場和配置。通過市場調(diào)研來看，資金配置股票資產(chǎn)的意愿確實有所增加，渠道認(rèn)購股票類基金的情緒也在回升。近期監(jiān)管層重提雙創(chuàng)，如果未來一些配套政策有所跟進(jìn)，以及利好中小創(chuàng)的因素有所增加，這對中小創(chuàng)的情緒都是一種提振。”