上半年有色金屬累計平均價格比去年同期大幅度上漲，建筑鋼材價格僅上周末兩天上漲逾100元，8月8日豬肉指數(shù)大漲創(chuàng)兩年來最大單日漲幅，53度飛天茅臺普遍1500元起，甚至有超過1800元的……

以煤炭鋼鐵化工等周期板塊為主的驚艷表現(xiàn)，吸引著更多投資者去關(guān)注股市這一輪漲價背后的推動因素。

在采訪中，北京青年報記者注意到，隨著白酒的提價和豬肉的上漲，有投資者或多或少在擔(dān)心通脹的壓力。

有色系

上半年銅鋁每噸均漲15%

受益于供給側(cè)改革、環(huán)保風(fēng)暴、稀土打黑等政策利好，上半年有色金屬累計平均價格比去年同期大幅度上漲。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，國內(nèi)市場銅現(xiàn)貨平均價為4.66萬元/噸，同比上漲28.5%；鋁現(xiàn)貨平均價為1.37萬元/噸，同比上漲16.8%。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副秘書長王華俊認為：“有色金屬價格上漲是產(chǎn)業(yè)效益回升的主要因素。”

據(jù)統(tǒng)計，上半年，8167家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)(不包括獨立黃金企業(yè))實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入29405.3億元，同比增長17.8%；實現(xiàn)利潤總額1115.1億元，同比增長55.5%。

周期行業(yè)普遍迎來利潤利好。

8月11日，發(fā)改委網(wǎng)站消息，今年以來，煤炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)深入推進，上半年共退出煤炭產(chǎn)能1.11億噸，完成全年任務(wù)的74%。煤炭去產(chǎn)能的成效正在顯現(xiàn)：企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)，今年前6個月全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤總額1474.8億元，比去年同期增加了1403.1億元；行業(yè)發(fā)展環(huán)境顯著改善，產(chǎn)業(yè)布局進一步優(yōu)化，經(jīng)濟社會風(fēng)險逐步緩解。同時，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會透露今年上半年鋼鐵去產(chǎn)能工作進展迅速，全國鋼鐵去產(chǎn)能已完成年度任務(wù)的84.8%。數(shù)據(jù)顯示，2017年至今已去除粗鋼產(chǎn)能近5000萬噸，高達1.2億噸以上的非法地條鋼產(chǎn)能也已全部取締。

市場普遍認為，受益于供給側(cè)改革，周期性板塊業(yè)績呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，2017年一季度相關(guān)行業(yè)凈利潤幾乎與去年全年持平。

周期股

全年業(yè)績有望大幅增長

五礦稀土在上半年業(yè)績預(yù)告中稱：“預(yù)計2017年上半年歸屬凈利潤2500萬元-2800萬元，同比實現(xiàn)扭虧為盈。”北方稀土發(fā)布的2017年半年度業(yè)績預(yù)告顯示歸屬于上市股東的凈利潤增加230%-260%。

江西銅業(yè)在7月26日業(yè)績預(yù)告中稱，“上半年公司主要金屬產(chǎn)品價格同比上漲，推動業(yè)績增長，預(yù)計上半年歸屬凈利同比增長60%-80%。”按其上年歸屬凈利潤4.73億元估算，其上半年凈利或?qū)⑦_到7.84億至8.79億元。

國內(nèi)鋁業(yè)龍頭中國鋁業(yè)尚未發(fā)布上半年業(yè)績報告。但從近期滬鋁攀升至1.55萬元/噸左右的鋁價可以預(yù)計，其上半年業(yè)績同比大增將是大概率事件。

公開消息顯示，中鋁集團今年上半年實現(xiàn)營收1530億，同比大增53%；利潤11.2億元，增加14.1億元。這也是中鋁公司9年來最好的經(jīng)營業(yè)績。

資深人士均對有色行業(yè)全年的利潤增長情況表示樂觀，“以中國鋁業(yè)等龍頭為例，在金屬價格仍然有可能上漲的預(yù)期下，全年業(yè)績同比大幅增長是大概率事件。”

于是周期股成了近期A股的大風(fēng)口，但是風(fēng)險隨之而來。

妖王股

方大炭素漲幅超4倍

從近期行業(yè)公司中報預(yù)測來看，樂觀估計，周期行業(yè)2017年全年業(yè)績將回歸歷史高位。但即便達到歷史峰值水平，對比當(dāng)前的估值，很多板塊或已經(jīng)提前透支，股價繼續(xù)上漲壓力較大。

從周期板塊歷史估值來看，當(dāng)期稀有金屬動態(tài)市盈率已經(jīng)達百倍，工業(yè)金屬市盈率亦在50倍左右，均處于歷史高位附近。鋼鐵、煤炭市盈率相對偏低，但基本在20倍左右，也屬于合理區(qū)間。若未來周期板塊繼續(xù)拉升，風(fēng)險或越來越大。市場認為，前幾輪估值高點皆是牛市巔峰時期，當(dāng)前市場尚不具備開啟全面牛市的基礎(chǔ)。對周期板塊的瘋炒也勢必與公司基本面相背離。

以周期股中的中國鋁業(yè)為例，8月9日，其股票價格為7.64元/股，與2016年12月30日收盤的4.22元/股相比，漲幅約81%，靜態(tài)市盈率為382，動態(tài)市盈率79.58，市凈率為2.96，市值1041億元，均達到近兩年歷史高位和行業(yè)內(nèi)較高水平。當(dāng)晚中國鋁業(yè)發(fā)布《關(guān)于生產(chǎn)經(jīng)營情況的提示性公告》，對市場波動風(fēng)險，公司表示，近期受政策影響，對行業(yè)形成利好，同時電價可能推動成本上升，市場預(yù)期發(fā)生改變，導(dǎo)致行業(yè)市場波動較大，市場存在不確定性。隨后，中國鋁業(yè)股價開始從高位下挫，周五數(shù)度觸及跌停，收跌9.44%。這也是許多周期股近期的軌跡，預(yù)熱一個月，暴漲倆星期，然后高位墜落。

在這輪周期股的行情中，“妖王”方大炭素的漲幅令市場驚嘆。從今年4月份股價起漲至8月4日股價回調(diào)前，方大炭素漲幅超過400%，其中8月4日前的一個半月里更是被暴力拉升250%，方大炭素一舉贏得“妖王”稱號，牛氣沖天的背后是其主要產(chǎn)品石墨電極等價格的暴漲，以及包括公募基金、游資在內(nèi)的各路資金的推波助瀾。

其業(yè)績依賴產(chǎn)品價格上漲。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，石墨電極價格今年上漲超過4倍，部分主流品種價格漲了10倍之多。方大炭素自然賺了個缽滿盆溢：公司公告顯示一季度，扣非凈利潤7016萬元，同比增長1157%；方大炭素在8月初發(fā)布公告稱，今年以來石墨電極價格確實出現(xiàn)上漲，尤其近期漲幅較大，從6月份的3.6萬元/噸左右上漲到7月份的7.8萬元/噸。

公司并不能確認長期維持高利潤。公司在此前的公告中稱，“公司產(chǎn)品價格受多方面因素影響，一旦同行業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)加速、鋼鐵行業(yè)盈利下降等均會影響公司業(yè)績。沒有事實表明公司高利率持續(xù)到明年3月。目前的石墨電極價格是短期的市場行為，不代表市場價格的長期水平，預(yù)計長期將難以維持。”

期貨

建筑鋼材價格瘋狂拉漲

期貨市場，7月份以來至8月10日，螺紋鋼主力合約RB1801累計漲26.97%，熱卷主力合約HC1801漲24.82%。自上周六開始，建筑鋼材價格瘋狂拉漲，僅周末兩天上漲逾100元。具體數(shù)據(jù)顯示，上周五，北京市場河鋼三級大螺價格在3820元/噸-3850元/噸之間，本周一拉漲至3940元/噸-3950元/噸，上漲幅度在100元/噸-120元/噸之間。

針對近期黑色系期貨市場和鋼鐵上市公司股票價格“異動”，推動鋼材現(xiàn)貨市場價格走高的現(xiàn)象，官方著手干預(yù)。8月9日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會邀請部分鋼鐵企業(yè)、期貨交易所、期貨公司、鋼鐵電商及信息咨詢公司等代表共同研究分析“異動”原因。參會代表一致認為，當(dāng)前鋼材期貨價格大幅上漲并非市場需求拉動或市場供給減少所致，而是一部分機構(gòu)對去產(chǎn)能、清除“地條鋼”和環(huán)保督查，以及“2+26”城市大氣污染防治計劃進行了過度解讀，甚至是誤讀，特別是廣泛傳播下半年受環(huán)保影響將造成鋼鐵產(chǎn)品供應(yīng)量的大幅減少，鋼材價格還要“飛漲”的極端判斷結(jié)論。

繼中鋼協(xié)公開表態(tài)后，8月11日上期所再次出手從期貨市場“降溫”。上期所8月11日晚間發(fā)布公告：調(diào)整螺紋鋼相關(guān)合約平今倉交易手續(xù)費標(biāo)準，自2017年8月15日起，螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五；非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手，套期保值交易不受此限制。

對此中大期貨副總經(jīng)理景川11日指出，從具體調(diào)控措施來看，主要針對日內(nèi)投機交易，通過提高交易成本的方式來降低過度投機，“這是交易所的常規(guī)手段，其他商品交易所也都采用過類似方法，但是商品運行趨勢能否逆轉(zhuǎn)還取決于供求關(guān)系。”

追訪

周期股股價表現(xiàn)充分

周期股是近期的人氣股。漲得最好的有色板塊兩個月漲幅高達45%，鋼鐵、煤炭等漲幅也在30%-40%之間。大漲原因，主要是去年下半年以來，大宗商品價格持續(xù)上漲，引發(fā)周期股業(yè)績超預(yù)期增長。

而從本周下半周開始的周期股大跌，尤其是8月11日，周期股全線砸盤，鋼鐵、有色、煤炭等板塊近30只個股跌停，數(shù)百億資金踩踏出逃，引發(fā)了市場對新一輪熱點的關(guān)注。這僅僅是周期股的調(diào)整，還是從此將一蹶不振？

財經(jīng)評論家賀宛南分析表示，從宏觀分析，本輪大眾商品價格上漲引發(fā)周期股大發(fā)“橫財”，主要有三個因素：供給側(cè)改革去產(chǎn)能和環(huán)保風(fēng)暴，落后產(chǎn)能被淘汰后，給留下來的企業(yè)騰出了市場和盈利空間。如鋼鐵行業(yè)，在去年完成6500萬噸的基礎(chǔ)上，今年再去產(chǎn)能5000萬噸，而到5月底全國已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬噸，完成年度目標(biāo)的84.8%。去年以來，因房地產(chǎn)和基建拉動，市場需求增加，加之不少大宗商品已低迷多年，引發(fā)價格上漲。如國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)，在經(jīng)歷了長達50個月的連續(xù)下跌后，從去年1月最低的54.48點，到今年6月底終于回升到101.03點。美元指數(shù)的階段調(diào)整趨勢，引發(fā)國際商品期貨市場價格波動，加上國內(nèi)A股市場的投機炒作。

西南證券首席分析師張剛認為，周期股、白馬股此前的上漲，主要是基于半年報業(yè)績和其他基本面因素的利好預(yù)期，已經(jīng)在股價上充分體現(xiàn)，近期不再具備進一步上漲的基礎(chǔ)。從市場操作層面看，部分白馬股、周期股已經(jīng)創(chuàng)出時間跨度很長的高點甚至歷史高點，獲利盤相當(dāng)豐厚，若要進一步向上拓展空間，需要更多的場外資金進場拉抬，以目前國際股市普跌的情況看，難以聚集多頭力量。

中閱資本總經(jīng)理孫建波表示，周期股和白馬股還是有區(qū)別的。周期股由于積累了很大的漲幅，而且漲勢非常凌厲。大幅上漲后，對于生產(chǎn)企業(yè)的成本不利。周四中鋼協(xié)定義鋼價的上漲為炒作就是一個明顯的信號。預(yù)計這種態(tài)度會傳導(dǎo)到其他大宗商品，主要是普通金屬。短期介入的政策風(fēng)險很大。白馬股從年初開始就一直在上漲，漲幅也不小。只是白馬股的業(yè)績很穩(wěn)定，很多屬于消費類，并有品牌效應(yīng)，公司也有成長性。雖然長期來看成長空間看好，但需要時間來換取空間，短期內(nèi)要等待更好的介入時點。這里要提的是，白酒板塊近期走勢搶眼，茅臺接近500元，五糧液創(chuàng)出新高。這是市場對于雙節(jié)將至，白酒消費旺季到來的預(yù)期——股價一般都提前反映市場的預(yù)期。

財經(jīng)觀察

有投資者擔(dān)心通脹壓力

8月份以來，全國生豬均價持續(xù)快速上漲，均價周環(huán)比上漲3%以上，且南北方豬價齊漲。8月8日，豬肉指數(shù)大漲6.2%，創(chuàng)兩年來最大單日漲幅，在所有概念板塊中漲幅排名第一。雛鷹農(nóng)牧、正邦科技、金新農(nóng)、天邦股份、牧原股份、益生股份、溫氏股份等7只概念股均漲停。豬價上漲有利于生豬企業(yè)銷售收入改善，這波行情是否有持續(xù)性，正是市場所關(guān)注的。

與此同時，隨著雙節(jié)臨近，茅臺、五糧液、瀘州老窖、酒鬼酒等上市白酒企業(yè)紛紛漲價，但消費者購買熱情仍然高漲。目前，53度飛天茅臺普遍在每瓶1500元以上，最高的已超過每瓶1800元；52度新品五糧液零售價為每瓶969元，相比之前有70元的提升；500毫升國窖1573經(jīng)典裝計劃內(nèi)價格由每瓶680元漲至每瓶740元……為應(yīng)對酒價高燒不退，茅臺在北京打響限價第一槍，與之相應(yīng)的是，貴州茅臺的股價已高達每股499.6元，其股價仍未有見頂?shù)嫩E象。市場認為，以主要白酒上市公司財報來看，白酒的毛利率多在50%以上，原材料上漲只是其中一個很小的原因，更重要的是營銷成本的上漲，比如廣告費和營銷渠道費用。

上周，國家統(tǒng)計局發(fā)布7月份全國居民消費價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，“2017年全年通脹水平大概率呈現(xiàn)溫和走勢，將維持1%至2%的窄幅水平，全年既不會存在通縮，也不會發(fā)生再通脹。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。”在采訪中，仍有投資者擔(dān)心通脹的壓力，尤其是豬肉價格的變化，這是加息的潛在隱患，是一個不容忽視的指標(biāo)。（記者 劉慎良）