對于區(qū)塊鏈這種新技術(shù)的社會化，防范風(fēng)險和促進發(fā)展某種程度上是一對天然矛盾體，如何既避免投鼠忌器，又避免因噎廢食，需要制定更為細化的監(jiān)管方案。

9月4日下午，央行等七部門聯(lián)合發(fā)布公告，正式叫停包括ICO在內(nèi)的“代幣發(fā)行融資”。公告發(fā)布之日起，各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止。

上述公告稱，代幣發(fā)行融資是指融資主體通過代幣的違規(guī)發(fā)售、流通，向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂“虛擬貨幣”，本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。

監(jiān)管層叫停ICO的初衷明確。對多數(shù)投資者來說，該類融資項目辨識風(fēng)險的難度較高，市場爆炒帶來的財富效應(yīng)、“掛羊頭賣狗肉”的融資陷阱，則進一步加劇著市場風(fēng)險。在這種情況下，市場監(jiān)管如果僅著眼于提示風(fēng)險，效果微乎其微，市場本身極不規(guī)范，甚至可能使整個市場呈現(xiàn)出劣幣驅(qū)逐良幣狀況。

引導(dǎo)數(shù)字貨幣合規(guī)發(fā)展，宜早不宜遲。監(jiān)管一方面為了去偽存真，制止巧立名目的詐騙等非法亂象。每一次金融市場出現(xiàn)新的風(fēng)口，在暴利的驅(qū)逐下，早期都會涌現(xiàn)出借勢進行傳銷、非法集資活動的現(xiàn)象，這些活動往往蔓延速度迅猛，令監(jiān)管者猝不及防。

目前，很多投資者只看到了市場上的財富效應(yīng)，卻沒有掌握開源、去中心化等區(qū)分數(shù)字貨幣真?zhèn)蔚臉藴剩踔敛环τ行┩顿Y者根本不屑于掌握這些知識，不在乎數(shù)字貨幣的真?zhèn)?，而是抱著賺一把就走的心理，過去的金融亂象也說明，不法之徒恰恰非常善于利用投資者的這種心理。

另一方面，種類繁多的數(shù)字貨幣尚處在大浪淘沙階段，即便是真實的數(shù)字貨幣，真實性也并不能保證其價值。根據(jù)金融監(jiān)管部門對700余種虛擬貨幣的監(jiān)控，今年上半年，超過一半的虛擬貨幣的價格上漲了10倍以上。

事實上，目前市場上存在的虛擬貨幣已多達千種以上，并且還在不斷增多，未來真正能夠存活，并且有巨大升值潛力的幣種，可能不會超過5種。更何況，在名副其實的ICO項目中，也不乏有些項目成立的初衷就是為了炒作圈錢，顯然，這個市場遠比股市投資風(fēng)險更大，并不適合不具有虛擬貨幣理解能力和投資專業(yè)素養(yǎng)的人進行投資。

當(dāng)然，針對ICO、虛擬貨幣本身乃至背后的區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用方式的監(jiān)管，目前叫停ICO可能僅僅是一個開始。應(yīng)該承認，對于區(qū)塊鏈這種新技術(shù)的社會化，防范風(fēng)險和促進發(fā)展在某種程度上是一對天然的矛盾體，如何既避免投鼠忌器，又避免因噎廢食，需要制定更為細化的監(jiān)管方案。

比如，目前在七部門公告中，提到對代幣融資交易平臺加強管理，但管理的內(nèi)容還需要精細化，如何保證制度落地也尚需細則支持。更重要的是，目前出臺的公告，依據(jù)僅僅是傳統(tǒng)法規(guī)，在針對金融科技的立法方面，我國仍需要一條確定性較強、能夠給市場帶來穩(wěn)定預(yù)期的行業(yè)跑道，這將更加利于我國金融科技的有效發(fā)力。

總體而言，包括ICO在內(nèi)，我國金融市場之所以亂象頻出、按下葫蘆浮起瓢，根本原因是金融監(jiān)管體制尚待完善，直接原因則是國內(nèi)居民的投資渠道過于狹窄。目前，數(shù)字貨幣尚需大浪淘沙，叫停ICO的積極意義更多，不過，金融科技優(yōu)化傳統(tǒng)金融的機會和趨勢都是確定可期的，在風(fēng)險可控的前提下保證金融創(chuàng)新的活力不被扼殺，未來需要更多的取舍和平衡。（作者楊國英 中國金融智庫研究員）