7月以來，大盤開啟了加速上漲模式，上證指數(shù)累計漲幅達12.08%。與此同時，公募權(quán)益類基金的整體業(yè)績稍顯落寞，僅有不足一成主動偏股基金跑贏大盤。從持倉情況來看，近期銀行、券商、地產(chǎn)等熱點板塊并非公募基金此前的重倉品種，這也在一定程度上解釋了公募基金緣何跑輸大盤。

那么，包括地產(chǎn)、券商、銀行等板塊的估值修復，究竟能否引領(lǐng)風格切換？部分公募基金的真實看法是，大盤快速上漲表現(xiàn)出了極為樂觀的市場情緒，但低估值板塊的補漲并非風格切換。有基金經(jīng)理坦言，短期低估值板塊行情有望延續(xù)，但拉長時間周期來看，A股最終還是會回到結(jié)構(gòu)性行情中。

偏股基金近期普遍跑輸大盤

本月以來，上證指數(shù)加快上漲步伐，累計漲幅達12.08%。7月6日，上證指數(shù)更是大漲5.71%，創(chuàng)下近5年最大單日漲幅。隨著市場轉(zhuǎn)暖，公募權(quán)益類產(chǎn)品的凈值也水漲船高。不過，相較于大盤漲幅，主動偏股基金近期的業(yè)績稍顯落寞。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月6日，主動偏股型基金本月以來平均凈值漲幅為4.71%，其中有3485只產(chǎn)品的凈值漲幅跑輸上證指數(shù)，占比超過九成。

從持倉情況來看，近期排名靠前的基金主要重倉銀行、券商、地產(chǎn)等板塊，比如，7月6日單日漲幅超過8%的基金中有多只名稱中帶有“金融地產(chǎn)”字樣，還有部分產(chǎn)品早在今年一季度末便提早埋伏券商股。以明星基金經(jīng)理李永興管理的永贏惠添利靈活配置混合為例，該基金在7月6日凈值大漲8.44%。一季報數(shù)據(jù)顯示，李永興在今年一季度末重倉券商板塊，前三大重倉股分別為中信證券、華泰證券和海通證券。

不過，上述板塊并非公募基金此前抱團的重倉品種，這也在一定程度上解釋了近期公募基金緣何跑輸大盤指數(shù)。7月6日收盤之后，有基金經(jīng)理已經(jīng)開始反思。“沒有配券商，有點后悔，本來應該能夠做得更好。”業(yè)內(nèi)一位績優(yōu)基金經(jīng)理稱。

萬家基金總經(jīng)理助理兼投資研究部總監(jiān)莫海波表示，在估值差達到極限以后，隨著經(jīng)濟基本面逐步企穩(wěn)，一些與經(jīng)濟周期密切相關(guān)的行業(yè)，如金融、地產(chǎn)等，將迎來估值修復契機。

“尤其對于一些短期的增量資金，現(xiàn)在入場會選擇一些性價比較高的品種進行配置，因為一些高估值行業(yè)一旦出現(xiàn)波動，可能會出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。”莫海波稱。

風格切換行情或難延續(xù)

展望后市，多家公募基金認為，大盤近期的快速拉升體現(xiàn)出市場的樂觀情緒，低估值板塊會在一段時間內(nèi)持續(xù)補漲，但長期來看，業(yè)績確定或有較大發(fā)展空間的品種仍為未來投資的大方向。

上投摩根基金表示，券商地產(chǎn)板塊短期飆升，是“低估值補漲+政策催化”的體現(xiàn)。然而低估值板塊補漲并非風格切換，只是短暫的風格再平衡。中期來看，A股盈利進入上行期，市場整體估值中樞有望抬升。結(jié)構(gòu)上，科技和基建是景氣較為確定的方向。在政策催化的環(huán)境下，金融地產(chǎn)具有估值提升空間。消費板塊可能會出現(xiàn)分化，業(yè)績確定的部分消費品依然值得關(guān)注。

萬家基金表示，市場是否會迎來結(jié)構(gòu)性切換，比如周期股漲而科技股跌或消費股跌，主要取決于資金是否充足。如果資金不夠，資金搬家可能導致消費股或科技股的下跌，但與其基本面關(guān)系不大。拉長時間周期來看，萬家基金認為周期股上漲是伴隨著“中國價值”重估而形成的一次價值恢復的機會，而科技和消費股則有著更大的上漲空間。（記者 王彭）