銀行理財子公司開張在即，門檻親民的公募信托也要橫空出世。兩大強敵虎視眈眈，公募大眾理財?shù)闹麝嚨卣媾R巨大競爭。在新環(huán)境下，公募必須強化原有優(yōu)勢、培養(yǎng)更強的競爭力，才能在大資管行業(yè)中成為獨具魅力的存在。

不管是否情愿，和公募基金站上同一起跑線的對手越來越多。銀行理財子公司開張在即，門檻親民的公募信托也要橫空出世。雖然相關(guān)政策尚在制定當中，不確定性還有不少，但兩大強敵虎視眈眈，公募大眾理財?shù)闹麝嚨卣媾R巨大競爭?；饦I(yè)內(nèi)人士認為，在資管新規(guī)新環(huán)境下，公募基金、銀行理財子公司、信托等大資管領(lǐng)域各個子行業(yè)的壁壘會越來越低，公募必須強化原有優(yōu)勢、培養(yǎng)更強的競爭力，才能在大資管行業(yè)中成為獨具魅力的存在。

信托也要分公私募？公募基金受到正面沖擊

上周，有報道稱，銀保監(jiān)會信托部制定的《信托公司資金信托管理辦法》已結(jié)束內(nèi)部征求意見，信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認購起點1萬元等內(nèi)容在整個資管行業(yè)引起極大關(guān)注。隨后，在銀保監(jiān)會的媒體吹風會上，信托部主任賴秀福稱，公募信托產(chǎn)品起售從原來的100萬元降至1萬元是小道消息，不是很準確，以正式發(fā)布為準。

雖然正式文件未出，但信托公募產(chǎn)品的出現(xiàn)，意味著公募基金將迎來銀行理財和信托兩大勢力的同時沖擊，公募基金的低門檻投資優(yōu)勢將不復(fù)存在。

“銀行理財門檻降到1萬元，對小資金很有吸引力。銀行理財產(chǎn)品的安全性、流動性、投資收益等都優(yōu)于公募。在固收方面，銀行理財?shù)耐顿Y水平比較強，而且有管理大資金的能力，門檻降低后，銀行理財對投資者的吸引力逐步增強。公募信托如果推出，也將沖擊銀行理財、公募基金的客戶結(jié)構(gòu)。這對公募來說，跨市場競爭壓力加大。”北京一位基金業(yè)資深人士告訴記者。

上海某中型公募基金產(chǎn)品總監(jiān)坦言，“公募信托”對公募行業(yè)是偏空的消息。信托以后可以向公眾募集資金，門檻又不高，肯定會對公募造成沖擊；而且信托可能還可以做回購、放杠桿，收益率可以做得更高。

有業(yè)內(nèi)人士認為，此次信托新規(guī)更像是為了落實資管新規(guī)、統(tǒng)一監(jiān)管而采取的系列動作，給予新的業(yè)務(wù)、擴大投資范圍。“短期來看，信托公司做公募的動力、人員儲備都需要時間；但是后續(xù)無風險業(yè)務(wù)越來越少，會有更多的信托參與這塊業(yè)務(wù)?；谛磐信c銀行的天然鏈接，他們獲取資金的能力要強于同等條件的基金公司，對公募的沖擊可想而知。”

但多位公募行業(yè)高管向記者表示，公募信托對基金公司的影響比較有限，相對而言，銀行理財子公司對公募的沖擊更為真切。

上海某次新基金公司副總經(jīng)理認為，會有影響，但總體沖擊沒有那么大。“信托業(yè)務(wù)跟公募區(qū)別較大，主要是非標和融資；二級市場只有少數(shù)信托公司有經(jīng)驗，他們在證券投資方面的人才不多。但銀行理財子公司在固收投資等方面與公募非常接近，而且有客戶和投研人員的積累，影響會比較大。”

華南一位負責市場的基金公司高管表示，即便信托門檻降低，短期對公募也不會造成太大的影響。長期隨著資管新規(guī)的推進，公募、銀行理財、信托將形成良性競爭關(guān)系。“公募在權(quán)益類產(chǎn)品方面有比較明顯的優(yōu)勢，而且在凈值化管理上也更為成熟，銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型需要一個過程。”但這位高管也坦言，銀行理財?shù)那纼?yōu)勢強大。隨著市場競爭的深化，公募基金的渠道建設(shè)越發(fā)關(guān)鍵。

　大資管行業(yè)競爭進一步加劇，公募加強自身優(yōu)勢建設(shè)

信托新規(guī)尚未落地，門檻還未確定，但未來公募基金、銀行理財子公司、信托等大資管領(lǐng)域各子行業(yè)的壁壘越來越低已成趨勢。

上海某銀行背景的公募基金人士表示，“資管新規(guī)實施后，監(jiān)管導(dǎo)向應(yīng)該是拉平各個資管機構(gòu)的門檻，不再以牌照紅利和監(jiān)管套利作為業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。未來資管機構(gòu)需要比拼的是拓展能力和投資業(yè)績，門檻降低并不是影響客戶理財資金流向的決定原因。長期來看，銀行理財子公司和信托的資本金實力、客戶資源都有強于基金，他們通過引進投研人才、豐富產(chǎn)品線等手段，會對公募基金形成較強的競爭壓力。”

上海某小型券商系公募市場人士認為，未來行業(yè)競爭會越來越激烈，牌照價值在弱化。公募基金的很多設(shè)計，比如產(chǎn)品凈值化，都具有標桿意義，是未來資產(chǎn)管理的大方向。

多位公募人士認為，基金在權(quán)益投資、產(chǎn)品設(shè)計、制度規(guī)范等多個方面有優(yōu)勢，未來還要更加強化這些優(yōu)勢、培養(yǎng)競爭力，這樣依然可以在大資管行業(yè)中保持吸引力。

前述北京基金資深人士表示，公募基金人才建設(shè)是核心競爭力，經(jīng)過多年發(fā)展，投資研究、運營銷售、風控等各個部門人員配置都比較成熟。而銀行理財、信托機構(gòu)在人員素質(zhì)上還有差距。同時，公募在權(quán)益類基金的發(fā)展布局都優(yōu)于其他機構(gòu)，公募基金的信息披露制度具備相當大的優(yōu)勢。“在大資管行業(yè)，投資門檻降低僅僅是一個起點，規(guī)范化的信披、業(yè)績、產(chǎn)品的豐富性、運作的規(guī)范性等將決定公募、銀行理財、信托等各個子行業(yè)的發(fā)展空間。”

深圳一位基金公司總經(jīng)理表示，從投資端來看，公募、信托及銀行各具特色和優(yōu)勢，信托所長在于各類債權(quán)的有抵押結(jié)構(gòu)性融資，比如房地產(chǎn)、礦產(chǎn)等項目融資，銀行特長體現(xiàn)在信用風險的評估以及類固收投資，公募基金則在二級市場股票投資、量化投資以及交易所債券等標準化產(chǎn)品上更為突出。“當前公募的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在機制和人才方面，短處是客戶資源和渠道資源大部分不在自己手上。希望能夠保持優(yōu)勢，并且擁有更公平的競爭環(huán)境。”

前述上海次新基金公司副總經(jīng)理認為，在標準類資產(chǎn)領(lǐng)域，少數(shù)信托、公募、理財子公司都會做，競爭是肯定的，但也有互補，比如銀行理財子公司權(quán)益投資上偏弱，他們需要借助公募的力量。

前述華南公募高管表示，從行業(yè)發(fā)展角度來看，公募基金在產(chǎn)品設(shè)計、投資研究、風險控制、運作模式上都有很多積累，尤其是在權(quán)益市場的專業(yè)度上。“公募核心投研人員大都經(jīng)歷過市場的牛熊轉(zhuǎn)換，對權(quán)益市場、上市公司和行業(yè)的理解更深刻。公募基金在權(quán)益類、可轉(zhuǎn)債、FOF等產(chǎn)品上優(yōu)勢強于銀行理財和信托。未來公募的發(fā)展，還是要回歸權(quán)益、做好權(quán)益。”

（文章來源：中國基金報）