從歷史數(shù)據(jù)看，每到年末銀行面臨宏觀審慎管理考核，同時居民和企業(yè)提現(xiàn)需求增加，一般市場利率會上升，今年也不例外。銀行理財(cái)量價(jià)齊升是市場自發(fā)調(diào)節(jié)的結(jié)果。央行表示已經(jīng)作了相關(guān)資金安排，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動性供應(yīng)有保障

臨近年末，銀行理財(cái)發(fā)行數(shù)量飆升，預(yù)期收益率也創(chuàng)下新高。融360發(fā)布最新監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年11月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行13820款，較10月份增加3207款，上升30.22%。與此同時，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.68%，較10月份上升0.05個百分點(diǎn)，創(chuàng)27個月新高。

年末收益率或小幅走高

從歷史數(shù)據(jù)看，每到年末市場流動性都會緊張起來，一方面銀行面臨宏觀審慎管理（MPA）考核，另一方面居民和企業(yè)提現(xiàn)需求增加，一般市場利率會上升，今年也不例外。

據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年四季度以來，封閉式預(yù)期收益型的銀行理財(cái)收益率每周漲幅在0.01個至0.03個百分點(diǎn)，并從11月下旬開始增速加快。

“自2017年6月份監(jiān)管流動性管理思路調(diào)整后，銀行理財(cái)市場收益走勢較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)緩步上行趨勢。由于臨近年末，在年末效應(yīng)影響下理財(cái)產(chǎn)品的收益仍將繼續(xù)上漲。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示。

12月14日，中國人民銀行開展的逆回購和MLF操作利率小幅上行5個基點(diǎn)。人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示，歲末年初銀行體系流動性需求較強(qiáng)，公開市場操作投標(biāo)倍數(shù)較高，利率隨行就市上行是反映市場供求的結(jié)果，同時也是市場對美聯(lián)儲剛剛加息的正常反應(yīng)。

值得注意的是，記者在采訪中了解到，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在央行“削峰填谷”的流動性管理模式下，時點(diǎn)性的流動性變化波動將明顯緩解，因此今年末銀行理財(cái)產(chǎn)品收益上漲幅度將低于過往。

“一方面是銀行的MPA考核指標(biāo)貫穿全年，年底壓力比往年要輕一點(diǎn)；另一方面是銀行的LCR（流動性覆蓋率）考核壓力加大。從2018年一季度起，央行將同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比考核，12月份同業(yè)存單到期量為年內(nèi)次高，對市場流動性產(chǎn)生壓力。”融360分析師劉銀平表示。

人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人還表示，預(yù)計(jì)12月份財(cái)政因素將使凈供給流動性超過1萬億元，2017年初普惠金融降準(zhǔn)措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。對于2018年春節(jié)前主要商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動性需求，人民銀行也已作了安排?？偟膩砜矗y行體系跨年、跨春節(jié)流動性供應(yīng)有保障。

綜合來看，劉銀平認(rèn)為今年年底銀行的流動性壓力會上升，銀行理財(cái)收益率也會繼續(xù)上漲，但是與往年的12月份相比，年末翹尾效應(yīng)會弱一些。

收益形態(tài)將發(fā)生大變化

對于銀行理財(cái)來說，近日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）帶來的沖擊較大。華寶證券分析師楊宇表示，“沖擊”總結(jié)起來可歸結(jié)為“破”與“立”二字。“破”是指徹底打破理財(cái)剛性兌付、消除多層嵌套和通道；“立”是指理財(cái)業(yè)務(wù)最終還是要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本目標(biāo)。

針對不少投資者關(guān)心的打破剛性兌付，專家表示，隨著《征求意見稿》的落地，投資者應(yīng)該改變之前認(rèn)為銀行理財(cái)必剛兌的觀念，在選購時嚴(yán)格區(qū)分保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品和非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，后者不存在剛性兌付，虧損風(fēng)險(xiǎn)大大提高；對于非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)關(guān)注其資產(chǎn)投向及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適風(fēng)險(xiǎn)等級的產(chǎn)品。

不僅如此，未來理財(cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)形式與目前的理財(cái)產(chǎn)品將出現(xiàn)巨大的不同。劉銀平表示，《征求意見稿》要求，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，銀行理財(cái)未來的產(chǎn)品形態(tài)將發(fā)生很大變化。目前，封閉式銀行理財(cái)占到全部理財(cái)產(chǎn)品的99%以上，未來將會有更多開放式的銀行理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益類產(chǎn)品都將消失，凈值型理財(cái)產(chǎn)品將成為銀行的主要產(chǎn)品。這就意味著，未來投資者在銀行選購理財(cái)產(chǎn)品時，銀行只能給出一個產(chǎn)品的凈值，且存續(xù)期間的凈值往往會產(chǎn)生較大的波動，需要投資者時刻關(guān)注凈值的變化，在合適的時機(jī)贖回理財(cái)產(chǎn)品。同時，《征求意見稿》還規(guī)定，封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天，意味著短期銀行理財(cái)?shù)臅r代即將結(jié)束。

據(jù)了解，目前發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行較少，且投資者接受此類產(chǎn)品的程度依舊較低。因此，魏驥遙判斷，未來銀行可能會加大對于凈值型產(chǎn)品資產(chǎn)配置的創(chuàng)新力度，同時投資者教育方面加大投入。

與此同時，專家表示，現(xiàn)階段銀行理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類為主（投資于債權(quán)類資產(chǎn)的比例不低于80%），隨著《征求意見稿》落地，未來銀行也可能會發(fā)行一些權(quán)益類、衍生品類及混合類的產(chǎn)品。不過，在產(chǎn)品形式增加的同時，也增加了投資人在選擇理財(cái)產(chǎn)品時的判斷難度。（記者 錢箐旎）