從2010年高光上市，到面臨暫停上市困境，樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)歷了9年的風(fēng)風(fēng)雨雨。其間，樂(lè)視網(wǎng)曾在2015年創(chuàng)下1700億元的市值歷史新高，也因賈躍亭挪用上市公司資金而負(fù)債累累，導(dǎo)致公司最終滑向退市的邊緣。如今，爭(zhēng)取保留上市公司資格，留給樂(lè)視網(wǎng)還有一年的時(shí)間。但頂著巨債的樂(lè)視網(wǎng)如何通過(guò)會(huì)員、廣告和發(fā)行業(yè)務(wù)讓公司扭虧為盈？尤其是樂(lè)融致新出表后，孫宏斌和融創(chuàng)是否會(huì)出手拯救日漸空殼化的樂(lè)視網(wǎng)？ 新京報(bào)記者 陸一夫 林子 張妍頔 實(shí)習(xí)生 梁馨

4月25日開(kāi)盤(pán)之后，樂(lè)視網(wǎng)跌停打開(kāi)，出現(xiàn)大單買(mǎi)入的情況，買(mǎi)入、賣(mài)出資金在二級(jí)市場(chǎng)博弈。至收盤(pán)，樂(lè)視網(wǎng)跌7.65%，收于1.69元，市值為67.42億元。作為2015年的超級(jí)牛股，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)最高時(shí)曾達(dá)到44.7元（前復(fù)權(quán)，不復(fù)權(quán)為179元），最高市值超過(guò)1700億。與最高時(shí)相比，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)已跌96.2%，市值跌96.034%。

4月25日，樂(lè)視網(wǎng)成交額9.37億元，換手率18.00%。此前三個(gè)交易日樂(lè)視網(wǎng)連續(xù)跌停，分別下跌9.96%、10.18%、9.85%。在這三個(gè)跌停中，仍有不少買(mǎi)單出現(xiàn)。4月22日樂(lè)視網(wǎng)成交6.2億元，換手率達(dá)到8.85%；4月23日樂(lè)視網(wǎng)成交1.28億元，換手率達(dá)到2.05%；4月24日樂(lè)視網(wǎng)成交0.75億，換手率達(dá)到1.33%。

大批資金在退出樂(lè)視網(wǎng)。東方財(cái)富網(wǎng)顯示，4月19日以前，樂(lè)視網(wǎng)的機(jī)構(gòu)參與度一直維持在16.00%以上，但從4月22日開(kāi)始，機(jī)構(gòu)參與度直線(xiàn)下降，4月22日、23日、24日參與度分別為12.83%、11.32%、8.56%。截至4月24日，樂(lè)視網(wǎng)主力屬于不控盤(pán)，當(dāng)日主力凈流入-2195.83萬(wàn)，超大單流入0.0萬(wàn)。

二級(jí)市場(chǎng)人士對(duì)新京報(bào)記者表示，停牌前最后一個(gè)交易日仍有資金涌入樂(lè)視網(wǎng)，大概率是游資涌入，賭的是復(fù)牌后股價(jià)暴漲，從昨天的大宗交易機(jī)構(gòu)席位來(lái)看，也以游資為主。

樂(lè)視股民黃先生昨日對(duì)新京報(bào)記者表示，買(mǎi)入樂(lè)視網(wǎng)股票的時(shí)候價(jià)格是34塊多，買(mǎi)了2萬(wàn)股，黃先生稱(chēng)他是在當(dāng)時(shí)聽(tīng)孫宏斌說(shuō)“股價(jià)向下30%，向上300%”后買(mǎi)入的，自己之前從未買(mǎi)過(guò)樂(lè)視網(wǎng)的股票。后來(lái)停牌一年，復(fù)牌后遭遇直接12個(gè)跌停板悶殺，“沒(méi)辦法只能再慢慢補(bǔ)倉(cāng)幾萬(wàn)股，到現(xiàn)在又四個(gè)跌停板，簡(jiǎn)直就殺人不眨眼。”

黃先生介紹，自己身邊大概有幾十人都購(gòu)入了樂(lè)視網(wǎng)的股票，他自己現(xiàn)在一股沒(méi)賣(mài)，“12個(gè)跌停想跑也跑不了，很多股民都沒(méi)走。”黃先生表示自己也想過(guò)維權(quán)的問(wèn)題，但維權(quán)無(wú)門(mén)。

有網(wǎng)友發(fā)微博稱(chēng)“再次出手，掛單17萬(wàn)股多。希望是最后一次買(mǎi)入”。后又再次表示“一不做二不休，再次掛單到跌停價(jià)，13萬(wàn)股。如果成交，今天合計(jì)就買(mǎi)入30萬(wàn)股。”“死磕到底，做好歸零準(zhǔn)備！” 新京報(bào)記者 林子 張妍頔 實(shí)習(xí)生 梁馨

■ 分析

樂(lè)視網(wǎng)“起死回生”可能性不大

按照《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，樂(lè)視網(wǎng)仍有機(jī)會(huì)恢復(fù)上市。在明年4月提交2019年年報(bào)時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)可根據(jù)自身情況選擇向深交所提交恢復(fù)上市申請(qǐng)，不過(guò)需符合多項(xiàng)條件，包括最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)和扣非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均為正值、期末凈資產(chǎn)為正值以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告未被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

樂(lè)視網(wǎng)總經(jīng)理張巍在4月9日臨時(shí)股東會(huì)上表示，今年樂(lè)視網(wǎng)會(huì)在目前既有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)維持上市公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)，主要業(yè)務(wù)包括會(huì)員、廣告和其版權(quán)銷(xiāo)售等。

樂(lè)融致新出表后，樂(lè)視網(wǎng)的剩余業(yè)務(wù)并不優(yōu)質(zhì)。根據(jù)一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，樂(lè)視網(wǎng)今年內(nèi)業(yè)績(jī)有所提振的可能性不大。樂(lè)視網(wǎng)預(yù)計(jì)一季度虧損1.95億元至1.99億元，去年同期虧損3.12億元；報(bào)告期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)約為人民幣67.48萬(wàn)元。

巨額的債務(wù)問(wèn)題也直接影響樂(lè)視網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)。此前張巍在股東會(huì)上透露，截至2018年12月31日，上市公司合并范圍內(nèi)未經(jīng)審計(jì)的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債總額為120億元左右，其中供應(yīng)商欠款約為34億元，上市公司仍然面臨巨大的到期債務(wù)不能償還的情況。

樂(lè)視網(wǎng)董秘白冰則表示，公司一直在與大股東及關(guān)聯(lián)方協(xié)商相關(guān)的債務(wù)解決方案，從來(lái)沒(méi)有放棄過(guò)要求大股東優(yōu)先用現(xiàn)金償還債務(wù)以及用FF的股權(quán)等有價(jià)值的資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，但債務(wù)小組至今并沒(méi)有拿出可實(shí)質(zhì)落地的償債計(jì)劃，也沒(méi)有和上市公司共同解決債務(wù)問(wèn)題的最終方案，上市公司因此也沒(méi)有追回任何現(xiàn)金。新京報(bào)記者 陸一夫

■ 看點(diǎn)

40次暫停上市風(fēng)險(xiǎn)提示未引起股民警惕

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，樂(lè)視網(wǎng)觸及“最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”條件后，公司將被暫停上市。

不過(guò)，按照《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，樂(lè)視網(wǎng)仍有機(jī)會(huì)恢復(fù)上市。

在明年4月提交2019年年報(bào)時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)可根據(jù)自身情況選擇向深交所提交恢復(fù)上市申請(qǐng)，但需符合多項(xiàng)條件，包括最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)和扣非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)均為正值、期末凈資產(chǎn)為正值以及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告未被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

在年報(bào)出爐前，樂(lè)視網(wǎng)最有可能觸發(fā)暫停上市條件的主要有兩方面：最近一年凈資產(chǎn)為負(fù)或連續(xù)兩年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告均被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)。

其中，樂(lè)視網(wǎng)最大的問(wèn)題是凈資產(chǎn)為負(fù)。

據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，從2018年下半年至今，樂(lè)視網(wǎng)共發(fā)出41次暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示，每次都會(huì)提醒股民公司凈資產(chǎn)為負(fù)導(dǎo)致暫停上市，但依然有股民進(jìn)場(chǎng)炒作，只要賈躍亭的造車(chē)計(jì)劃有新進(jìn)展，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)均出現(xiàn)上漲。

在4月1日晚間發(fā)布的《關(guān)于股票存在被暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的提示性公告》中，樂(lè)視網(wǎng)已提前披露，預(yù)計(jì)樂(lè)融致新評(píng)估結(jié)果在35億元以下，2018年度歸屬公司所有者權(quán)益預(yù)計(jì)為負(fù)，但當(dāng)時(shí)并未引起股民的足夠重視。

直至4月19日晚間樂(lè)視再度發(fā)出警告稱(chēng)若被暫停上市，公司股票將于26日起停止交易，樂(lè)視網(wǎng)才迎來(lái)連續(xù)四天跌停，股價(jià)跌至歷史新低。

至于2017年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)法表示意見(jiàn)，樂(lè)視網(wǎng)稱(chēng)根據(jù)立信現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)及反饋，該年度審計(jì)報(bào)告中無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)影響已基本消除，但立信項(xiàng)目組擬在2018年審計(jì)報(bào)告中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)項(xiàng)額及減值計(jì)提額事項(xiàng)作保留事項(xiàng)。 新京報(bào)記者 陸一夫

樂(lè)融致新出表難以挽回?cái)【?/p>

為了避免被暫停上市，樂(lè)視網(wǎng)的管理層一直尋找解決方案，但最終只剩下讓樂(lè)融致新出表這一條路。

樂(lè)視網(wǎng)去年第三季度財(cái)報(bào)顯示，去年前三季度樂(lè)融致新凈資產(chǎn)為-5.1億元，而樂(lè)視網(wǎng)凈資產(chǎn)為-3.6億元，以此計(jì)算，樂(lè)融致新出表將可能使樂(lè)視網(wǎng)2018年全年凈資產(chǎn)為正。

因此，去年12月19日，樂(lè)融致新召開(kāi)臨時(shí)股東會(huì)，對(duì)董事會(huì)進(jìn)行重組后，樂(lè)視網(wǎng)不再構(gòu)成對(duì)樂(lè)融致新的實(shí)際控制，從而讓樂(lè)融致新正式出表。

去年9月21日，北京市第三中級(jí)人民法院對(duì)樂(lè)視控股持有的3個(gè)標(biāo)的正式開(kāi)始競(jìng)拍，其中包括樂(lè)視控股持有的樂(lè)融致新股權(quán)。當(dāng)時(shí)融創(chuàng)旗下的天津嘉睿以2.4億元從樂(lè)視控股手中取得樂(lè)融致新18.38%股權(quán)，繼而取代樂(lè)視網(wǎng)成為樂(lè)融致新第一大股東。

當(dāng)時(shí)在拍賣(mài)標(biāo)的中，樂(lè)融致新的股權(quán)被分為了兩個(gè)標(biāo)的拍賣(mài)，其中第一個(gè)標(biāo)的是樂(lè)視控股持有的樂(lè)融致新3124.5萬(wàn)元出資額，該出資額相當(dāng)于樂(lè)融致新8月31日增資前的10%股權(quán)(增資后8.34%股權(quán))，評(píng)估價(jià)1.87億元。以此計(jì)算，樂(lè)融致新的估值為18.7億元。按照樂(lè)融致新2018年融資時(shí)90億元的報(bào)價(jià)，其出表肯定能幫助樂(lè)視網(wǎng)的凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。

于是樂(lè)視網(wǎng)管理層基于謹(jǐn)慎性考慮，以最近兩次評(píng)估報(bào)告結(jié)果的平均值57.66億元作為測(cè)算依據(jù)。

樂(lè)視網(wǎng)在今年2月公布業(yè)績(jī)快報(bào)時(shí)曾就樂(lè)融致新的估值問(wèn)題進(jìn)行過(guò)測(cè)算，如果按照樂(lè)融致新57.66億元的估值計(jì)算，樂(lè)視網(wǎng)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損6.08億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為3.77億元，公司的上市資格將得以保留。如果樂(lè)融致新按照最近拍賣(mài)時(shí)的估值18.72億元計(jì)算，那么樂(lè)視網(wǎng)2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損20.26億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為-10.4億元，公司將被暫停上市。 新京報(bào)記者 陸一夫