經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

伴隨著地方政府債券首次放開商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行，地方債發(fā)行渠道迎來(lái)擴(kuò)容。3月25日，寧波市及浙江省率先實(shí)施地方債柜臺(tái)發(fā)行，個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)投資者可通過(guò)共8家試點(diǎn)銀行在當(dāng)?shù)氐臓I(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)及電子渠道分別購(gòu)買寧波市土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券和浙江省棚改專項(xiàng)債券。這意味著，地方債市場(chǎng)首次向個(gè)人及中小投資者全面開放。

業(yè)內(nèi)人士表示，今后個(gè)人投資者將會(huì)成為地方債投資的一個(gè)重要力量，占比有望達(dá)到10%至20%，甚至更多。與此同時(shí)，在今年地方政府債券、尤其是專項(xiàng)債券市場(chǎng)發(fā)行提速的背景下，發(fā)行渠道的擴(kuò)容將有助于推動(dòng)地方債更順利地發(fā)行，對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板發(fā)揮積極作用。

本次發(fā)行的寧波債券為土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券，期限3年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率為3.04%，柜臺(tái)銷售額度3億元；浙江債券為棚改專項(xiàng)債券，期限5年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率為3.32%，柜臺(tái)銷售額度11億元?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從多家試點(diǎn)銀行了解到，柜臺(tái)地方債品種在首日上線后，受到了投資者的歡迎。農(nóng)行本次共分銷3.1億元地方債，浙江債在兩小時(shí)內(nèi)售罄，而截至3月25日16點(diǎn)，寧波債銷售了90%。建行分銷的3000萬(wàn)元寧波債額度也已基本售罄，興業(yè)銀行1億元的浙江債分銷額度在10分鐘內(nèi)也售罄。截至25日下午15時(shí)左右，寧波銀行分銷的寧波債也全部售罄。

而在浙江和寧波之后，近期，四川省、陜西省、山東省及北京市也將陸續(xù)啟動(dòng)地方債在商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)的發(fā)行工作。例如，四川5年期土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券59.29億元，其中15億元債券將通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行，認(rèn)購(gòu)期為26日至28日。北京地區(qū)地方債柜臺(tái)銷售時(shí)間預(yù)計(jì)為4月1日至3日，具體品種、利率和期限以北京市財(cái)政地方招標(biāo)結(jié)果為準(zhǔn)。

發(fā)行渠道的擴(kuò)容無(wú)疑將有助于推動(dòng)今年地方債更加順利地發(fā)行。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，2019年1月至2月，全國(guó)發(fā)行地方政府債券7821億元。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，當(dāng)月地方債發(fā)行已經(jīng)超過(guò)2700億元。整體看來(lái)，今年以來(lái)我國(guó)地方債發(fā)行已經(jīng)突破萬(wàn)億規(guī)模。

“由于渠道的限制，快速增長(zhǎng)的發(fā)行規(guī)模給地方債一級(jí)市場(chǎng)的資金來(lái)源帶來(lái)了越來(lái)越大的壓力，一方面，可能形成或者加劇市場(chǎng)資金面的‘擠出效應(yīng)’，減少機(jī)構(gòu)主體用于其他領(lǐng)域的資金。

另一方面，機(jī)構(gòu)主體用于地方債一級(jí)市場(chǎng)的資金也日漸吃緊，參與意愿和能力都受到影響。從個(gè)人投資者角度而言，被排除在地方債一級(jí)市場(chǎng)之外，只能參與二級(jí)市場(chǎng)交易，既造成了大量的地方債一級(jí)市場(chǎng)資金潛能未被利用，也減少了廣大人民群眾能夠從地方政府債券中直接分享到的收益。因此，允許個(gè)人投資者參與地方債一級(jí)市場(chǎng)是大勢(shì)所趨，能夠形成地方政府、機(jī)構(gòu)主體和個(gè)人投資者多贏的局面。”中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。他預(yù)計(jì)，隨著4月后試點(diǎn)啟動(dòng)的增加，個(gè)人投資者將會(huì)成為地方債投資的一個(gè)重要力量，占比有望達(dá)到20%甚至更多。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)負(fù)責(zé)人張伊君也表示，地方政府債投資者以商業(yè)銀行和政策性銀行等機(jī)構(gòu)投資者為主，個(gè)人和中小投資者占比非常小。目前個(gè)人和中小投資者可以間接通過(guò)交易所和銀行間柜臺(tái)市場(chǎng)購(gòu)買地方政府債券，但是手續(xù)相對(duì)較麻煩。根據(jù)中債托管數(shù)據(jù)，截至2019年2月末，商業(yè)銀行地方債托管量占比達(dá)到86.7%，政策性銀行托管量占比為9.4%，柜臺(tái)市場(chǎng)托管量幾乎為零。不過(guò)，隨著渠道的擴(kuò)容，個(gè)人和中小投資者占比有望提升。預(yù)計(jì)個(gè)人投資者今年投資比例有望超過(guò)10%，中長(zhǎng)期來(lái)看，個(gè)人投資比例還將進(jìn)一步上升。

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，柜臺(tái)發(fā)行向?qū)ｍ?xiàng)債券傾斜，著力保障對(duì)地方重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)資金支持，發(fā)揮專項(xiàng)債券對(duì)穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需、補(bǔ)短板的重要作用。

中誠(chéng)信國(guó)際宏觀金融研究部分析師卞歡表示，通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行地方政府債券，一方面提高了地方債券的投資主體多元性和流動(dòng)性，另一方面也給通過(guò)柜臺(tái)交易的個(gè)人投資者提供了新的投資渠道。張伊君也表示，隨著銀行理財(cái)產(chǎn)品剛兌打破，地方政府債券作為安全性極高且收益比國(guó)債高的產(chǎn)品，未來(lái)將更加受到個(gè)人投資者的青睞。（記者 張莫 孫韶華 實(shí)習(xí)生 何蕊 ）