6月22日，中國(guó)銀行發(fā)布2018年5月境內(nèi)外債券投融資比較指數(shù)（CIFED）。

2018年5月，CIFED總指數(shù)震蕩下行，中美貿(mào)易摩擦階段性緩和，疊加信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)帶動(dòng)信用利差走闊，在岸市場(chǎng)收益率多數(shù)上行，同期離岸市場(chǎng)收益率漲跌互現(xiàn)，各子指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分化。5月底，CIFED總指數(shù)收?qǐng)?bào)-17.0，較4月末下降13.4。2018年4月、3月，該指數(shù)分別下降31.9、32.8。

在岸市場(chǎng)方面，樣本債券收益率多數(shù)上行。從篩選細(xì)分類別看，房地產(chǎn)行業(yè)債券收益率回調(diào)幅度最大，升幅為41bp，非央企、其他金融債券收益率分別上升31bp、20bp，其他各細(xì)分類別的樣本債券收益率波動(dòng)幅度在10bp左右。公用事業(yè)行業(yè)由于樣本券數(shù)量不足，繼續(xù)暫停公布。從影響因素看，盡管面臨繳稅因素影響，但央行公開(kāi)市場(chǎng)操作呵護(hù)流動(dòng)性，資金面整體平穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份工業(yè)增加值超預(yù)期上升，房地產(chǎn)投資維持高位，但固定資產(chǎn)投資持續(xù)回落、社會(huì)消費(fèi)小幅下滑，經(jīng)濟(jì)基本面總體穩(wěn)定。債券市場(chǎng)主要受信用風(fēng)險(xiǎn)影響，隨著去杠桿進(jìn)程推進(jìn)，非標(biāo)融資明顯收縮，部分企業(yè)融資渠道受限，尤其是難以獲得足額貸款的中低評(píng)級(jí)企業(yè)。信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒上升，債券收益率整體上行，信用利差大幅走闊。

離岸方面，在美元走強(qiáng)的背景下，5月份人民幣走弱，離岸人民幣比在岸人民幣更強(qiáng)勢(shì)，但在岸、離岸人民幣價(jià)差至月底已經(jīng)收窄。全月離岸流動(dòng)性保持大致平穩(wěn)。總體而言，5月份離岸人民幣債券二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺，但新債發(fā)行依然不溫不火。

5月份，各分項(xiàng)子指數(shù)漲跌互現(xiàn)。具體來(lái)看，行業(yè)分類維度下，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)較上月上漲12.2，收?qǐng)?bào)62.2，在我們編制的主要子指數(shù)分項(xiàng)中處于最高位；商業(yè)銀行、其他金融指數(shù)月底分別收?qǐng)?bào)35.7、59.6，分別較4月底上行10.5和3.9；其他非金融行業(yè)指數(shù)繼續(xù)回落44.7，收?qǐng)?bào)-127.9。國(guó)企—非國(guó)企分類維度下，央企、非央企和非國(guó)企指數(shù)分別回落1.2、40.9、17.6，收?qǐng)?bào)39.4、-131.8和19.8。

預(yù)計(jì)CIFED指數(shù)后續(xù)下行動(dòng)能不足，未來(lái)一段時(shí)間可能小幅回升。在岸方面，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的沖擊暫時(shí)難以消退、疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)情緒仍脆弱，短期內(nèi)在岸債券市場(chǎng)調(diào)整壓力繼續(xù)存在。離岸方面，中資發(fā)行仍然有限，二級(jí)市場(chǎng)相對(duì)于同期美元債市場(chǎng)表現(xiàn)更平穩(wěn)，支撐投資者情緒。綜合而言，短期內(nèi)總指數(shù)將暫緩跌勢(shì)，大概率回到正區(qū)間。

（跟蹤每日CIFED指數(shù)走勢(shì)，請(qǐng)查看彭博代碼“BCBIFED Index”、路透代碼“CIFED=BCHO”）